🚨 Comamos el melón completo 丨Hyperliquid XPL explosion event, línea de tiempo completa y algunos pensamientos: Lo más sensacional de esta mañana fue otro apretón corto maligno de XPL en el @HyperliquidX, y muchas cuentas de cobertura 1X fueron eliminadas; A través de una operación bien planificada, la ballena bajó el precio de $XPL de $ 0.60 a $ 1.80 en solo unos minutos, lo que provocó una liquidación masiva y causó una pérdida de liquidación de aproximadamente $ 25 millones, mientras que el operador obtuvo una ganancia de más de $ 46 millones. 1⃣ Etapa de preparación preliminar (24-26 de agosto): 4 direcciones y múltiples partes colaboran para construir posiciones Dirección 0xb9c... 6801e usó 11 millones de USDT para ir en largo en 31.75 millones de XPL a un precio promedio de $ 0.56, con una dirección de 0xe41 en el mismo período ... 858c7、0x006... 2a78f、0x894... 00779 está comprando posiciones largas en lotes de alrededor de $ 0.56. 2⃣ Etapa de explosión del núcleo (27 de agosto) 05:35, gran inyección de fondos a $ 0.6 - ballena 0xb9c0 depositar 16 millones de USDC en la cuenta de margen hiperlíquida. A las 05:37, se barrió un pedido grande y el precio fue de $ 0.6: se compraron alrededor de 3 millones de XPL, vaciando todo el libro de pedidos del vendedor y el volumen de operaciones superó los $ 5 millones en 2 minutos. A las 05:39, el precio se disparó a 1,8 dólares, un 200% más en solo 120 segundos, lo que provocó la liquidación forzada de todos los cortos de alto apalancamiento y la mayor víctima 0xc2cb... edf9 fue liquidado por 7 millones de dólares en una sola transacción, y la liquidación total de XPL en todas las plataformas fue de unos 25 millones de dólares. 05:45, el precio fluctúa, 1,5-1,65 dólares - los creadores de mercado automatizados vuelven a cotizar, entran nuevos bajistas. 05:50-06:21, las ballenas comienzan a obtener ganancias, $ 1.3-1.4 - la ballena principal comienza a vender aproximadamente la mitad de sus posiciones, obteniendo una ganancia de $ 14 millones-16 millones, y las tres billeteras colaborativas de ballenas obtienen una ganancia combinada de alrededor de $ 38 millones en la primera hora. 3⃣ ¿Qué problema refleja este vicioso incidente de manipulación? Creo que refleja el fracaso a corto plazo de la gobernanza de liquidez de HY hasta cierto punto. La operación de la ballena no pirateó ni explotó vulnerabilidades técnicas, esencialmente utilizando "transacciones legítimas" para lograr "resultados maliciosos". Activos como $XPL tienen una profundidad de mercado de varios millones y no pueden soportar el impacto de decenas de millones de fondos. Como resultado, siempre que la ballena sea paciente para emboscar, puede estrellarse instantáneamente contra decenas de millones de fichas para limpiar el libro de pedidos y crear una manipulación violenta "obediente". Después del último incidente de Jelly, Hyperliquid ha introducido límites de OI y optimizaciones de lógica de liquidación, pero esta vez aún se omitió, lo que indica que la gobernanza parcheada siempre se está quedando atrás de los métodos de ataque. El dilema institucional al que se enfrenta Perps DEX ahora: Si es completamente laissez-faire, las ballenas pueden dominar el mercado y los inversores minoristas pueden amplificar infinitamente los riesgos; Si es completamente de abajo hacia arriba y se desvía del espíritu de descentralización, no es muy diferente de CEX. A corto plazo, es posible que se sigan introduciendo más medidas de control de riesgos, como umbrales dinámicos, mecanismos de disyuntores, pausas de emergencia o intentos de despersonalizar las intervenciones y entregarlas a las DAO o a una lógica de gobernanza transparente para evitar la discrecionalidad única. A largo plazo, creo que es muy probable que el futuro Perps DEX se divida en dos niveles del mercado: Capa de protección del inversor minorista: control de riesgo limitado y limitado para garantizar la seguridad de las posiciones y hacer Taobao con tranquilidad; Capa de libre competencia: Casi no hay restricciones, lo que permite que los grandes jugadores e instituciones jueguen libremente. Es probable que el patrón final no sea una utopía totalmente orientada a DeFi, sino más cercana a una orden de mercado híbrida en cadena, y me pregunto si habrá un nuevo DEX que rompa este patrón.