1 / يهيمن EtherFi على LRTs بحصة سوقية ~ 80٪ و 2.9 مليون ETH (~ 11.7 مليار دولار) TVL.
أقل وضوحا هو محورها نحو بنك جديد للعملات المشفرة عبر استراتيجيات النقد والسيولة ، والتي تتوسع بسرعة وتساهم الآن ماديا في الإيرادات.
تفصيل أعمال @ether_fi:
2 / تم إطلاق EtherFi في عام 2023 عندما سيطرت Lido بالفعل على 30٪ + من ETH المخزنة ، بعد أن بنت خندقا متينا حول هامش رفيع (صافي 5-10٪) وسوق LST متجانس إلى حد كبير.
أعادت رياحان خلفيتان هيكليتان تشكيل المناظر الطبيعية. قدمت ترقية شنغهاي الأولى ، حيث أطلقت عمليات السحب وحفز التدفقات الجديدة إلى التكديس. أنشأت EigenLayer الرياح الخلفية الثانية والأكثر قوة من خلال تقديم إعادة التخزين ، مما يسمح ل LRTs بكسب العائد الأساسي ، واستعادة المكافآت ، ونقاط Eigen.
مع عائد ETH + نقاط Eigen ، قام الوافدون الجدد بطبقات من حوافزهم الخاصة ، مما أدى إلى إشعال صيف LRT. في ذروتها ، تم إيداع أكثر من 860 ألف ETH في LRTs في شهر واحد.
3 / ومع ذلك ، كان لا بد من بيع النقاط في النهاية. عكست الضجيج حول LRTs مزارع DeFi لعام 2021 ، وأدت النقاط إلى تأخير ضغط البيع حتى TGE ، ولكن بمجرد إطلاق الرموز المميزة ، كانت المنفعة التي تتجاوز العائد محدودة.
انتهى "الغداء المجاني" وانهار معظم LRTs أو تخطت TGE تماما. تميزت EtherFi بتكاملاتها العميقة على Pendle و Aave. احتفظت eETH ب TVL حتى مع انخفاض عرض LRT ex-eTH من 2M إلى <750 ألف.
4 / مع كون TVL لزجا ، أصبح منتج LRT من EtherFi هو خط البقر النقدي الأساسي. حتى عند الهوامش الضئيلة (10٪ على عائد سنوي ~2.7٪) ، فإن الميزان يحقق إيرادات ضخمة.
منذ بداية العام حتى 15 سبتمبر 2025 ، أنتجت التكديس 21.71 مليون دولار (~ 73٪ من الإيرادات). ربع سنوي:
Q1: 7.7 مليون دولار
الربع الثاني: 6.4 مليون دولار (-17٪ على أساس ربع سنوي)
Q3: 7.65 مليون دولار
5 / على الرغم من هيمنتها ، أدى تباطؤ النمو والهوامش الضئيلة إلى التوسع في الخزائن والنقد.
تكمن الفكرة في إزالة الاحتكاك المنحدر والسماح للبطاقة المدمجة في DeFi باستخدام الأصول على السلسلة كضمان عند التسوية ، مما يوسع المنفعة إلى ما هو أبعد من التكديس والاستفادة من توزيع EtherFi.
6 / توسع EtherFi Cash بسرعة منذ إطلاقه. في 9 أشهر ، أصدرت 11,280 بطاقة وعالجت 38 مليون دولار عبر ~ 410 ألف معاملة. متوسط التذكرة هو ~ 93 دولارا.
الإيرادات النقدية: 2.1 مليون دولار منذ بداية العام حتى تاريخه، مع 0.19 مليون دولار في الربع الأول، و 0.50 مليون دولار في الربع الثاني، و ~ 1.90 مليون دولار في الربع الثالث (المتوقع) مع زيادة التبني واستخدام البطاقة. تقوم النقدية بتغذية الأرصدة مرة أخرى إلى الخزائن للحفاظ على إنتاجية الأموال على السلسلة.
7 / تربط خزائن EtherFi النظام البيئي ، مما يحافظ على إنتاجية الأصول بينما لا يزال من الممكن إنفاقها عبر البطاقة النقدية. يمكن للمستخدمين إيداع weETH أو الإسطبلات أو BTC في استراتيجيات آلية.
تبرز ميزتان:
• عوائد أعلى ماديا (~ 11٪ مقابل ~ 4٪ في البنوك الجديدة)
• تكلفة الاقتراض الفعالة السلبية ، حيث تعوض العوائد معدل اقتراض البطاقة ~ 4٪.
حققت الخزائن 4.26 مليون دولار منذ بداية العام (~14٪ من الإيرادات) ، مع 1.13 مليون دولار في الربع الأول ، و 2.25 مليون دولار في الربع الثاني ، و 0.88 مليون دولار في الربع الثالث بعد انخفاض مؤقت متعمد في الرسوم.
8/ منذ بداية العام حتى 15 سبتمبر ، بلغت الإيرادات 29.7 مليون دولار: تخزين 21.7 مليون دولار (73٪) ، خزائن 4.3 مليون دولار (14٪) ، نقدا 2.1 مليون دولار (7٪) ، سحوبات 1.6 مليون دولار (5٪) ، اقتراض 0.03 مليون دولار.
على أساس معدل التشغيل في الربع الثالث ، ينتقل المزيج إلى Staking 66٪ ، والنقد 14٪ ، والسحب 13٪ ، والخزائن 7٪. جاء نمو ربع سنوي قدره + 5.4 مليون دولار من التخزين (+ 2.8 مليون دولار) ، والسحب (+ 1.8 مليون دولار) ، والنقد (+ 1.6 مليون دولار) ، قابلها الخزائن (-0.8 مليون دولار).
9 / ومع ذلك ، فإن التقييم أقرب إلى مجموعة LST عند حوالي 24x P / S.
نظرا لأن النقد والخزائن تتوسع بهوامش ربح أفضل من التخزين ، يمكن أن يتحسن المزيج إذا استمر التنفيذ ، مما يضيف اختياريا يتجاوز محرك التخزين الأساسي.
10 / للحصول على التقرير الكامل مع التفاصيل سطرا بسطر ، وناقلات النمو ، والتوقعات ، والمناقشة حول عمليات الفتح مقابل عمليات إعادة الشراء ، راجع التقرير الكامل من @blockworksres.
47.61 ألف
128
المحتوى الوارد في هذه الصفحة مُقدَّم من أطراف ثالثة. وما لم يُذكَر خلاف ذلك، فإن OKX ليست مُؤلِّفة المقالة (المقالات) المذكورة ولا تُطالِب بأي حقوق نشر وتأليف للمواد. المحتوى مٌقدَّم لأغراض إعلامية ولا يُمثِّل آراء OKX، وليس الغرض منه أن يكون تأييدًا من أي نوع، ولا يجب اعتباره مشورة استثمارية أو التماسًا لشراء الأصول الرقمية أو بيعها. إلى الحد الذي يُستخدَم فيه الذكاء الاصطناعي التوليدي لتقديم مُلخصَّات أو معلومات أخرى، قد يكون هذا المحتوى الناتج عن الذكاء الاصطناعي غير دقيق أو غير مُتسِق. من فضلك اقرأ المقالة ذات الصِلة بهذا الشأن لمزيدٍ من التفاصيل والمعلومات. OKX ليست مسؤولة عن المحتوى الوارد في مواقع الأطراف الثالثة. والاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة ورموز NFT، فيه درجة عالية من المخاطر وهو عُرضة للتقلُّب الشديد. وعليك التفكير جيِّدًا فيما إذا كان تداوُل الأصول الرقمية أو الاحتفاظ بها مناسبًا لك في ظل ظروفك المالية.